2.【答案】
（1）
年度 2002年 2003年
銷售凈利率 5% 5%
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 2次 2次
權(quán)益乘數(shù) 2 2.40
留存收益率 50% 60%
權(quán)益凈利率 20% 24%
(2) 2002年的可持續(xù)增長率= =11.11%
2003年的實際增長率= =40%
(3)該公司2003年的實際增長率40%高于按2002年數(shù)據(jù)計算的可持續(xù)增長率11.11%。
①實際增長超過可持續(xù)增長增加的銷售額=1400-1000（1+11.11%）=288.89（萬元）
實際增長超過可持續(xù)增長增加的資金需求=288.89/2=144.45(萬元)
②超常增長所增加的留存收益=42-25(1+11.11%)=14.2225(萬元)
③權(quán)益乘數(shù)的變動，對超常增長所增加的負(fù)債資金的影響:
144.45-14.2225=130.2275(萬元)
或292×(2.397-1)-250×(1+11.11%)=130.149(萬元)
（4）2003年的可持續(xù)增長率= =16.82%
①在不從外部進(jìn)行股權(quán)融資，同時在保持財務(wù)政策和銷售凈利率不變的前提下，2004年年末預(yù)計資產(chǎn)總額=預(yù)計股東權(quán)益×權(quán)益乘數(shù)=（292+1500×5%×60%）×2.4=808.8(萬元),預(yù)計總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1500/808.8=1.8546(次),在1.5次—3次之間，所以可行。
②在不從外部進(jìn)行股權(quán)融資，同時在保持經(jīng)營效率和留存收益率不變的前提下，2004年年末預(yù)計資產(chǎn)總額=1800/2=900（萬元），預(yù)計負(fù)債總額=資產(chǎn)總額-股東權(quán)益=900-（292+1800×5%×60%）=554（萬元）, 資產(chǎn)負(fù)債率=554/900=61.56%高于60%的要求,所以，不可行。
3.【答案】本題的主要考核點是債券價值及其到期收益率的計算。
    （1）發(fā)行價格=1000×10%×(P/A,9%,5)+1000×(P/S,9%,5)
                 =100×3.8897+1000×0.6499=1038.87(元)
    （2）NPV=100×(P/A,i,4)+1000×(P/S,i,4)- 1049.06
    用i=8%試算：NPV=100×(P/A,8%,4)+1000×(P/S,8%,4) - 1049.06=17.15
    用i=9%試算：NPV=100×(P/A,9%,4)+1000×(P/S,9%,4) - 1049.06=-16.69
 
（3）NPV= - 1049.06=0
i=8.36%
（4）假設(shè)到期收益率的周期利率為I,則有:
NPV=50×(P/A,i,6)+1000×(P/S,i,6)- 1010
用i=4%試算：
NPV=50×(P/A,4%,6)+1000×(P/S,4%,6) - 1010=50×5.242+1000×0.790-1010=42.1
用i=6%試算：
NPV=50×(P/A,6%,6)+1000×(P/S,6%,6) - 1010=50×4.917+1000×0.705-1010=-59.15
    
名義到期收益率=4.83%×2=9.66%
實際到期收益率= =9.89%
4.【答案】本題的主要考核點是實體現(xiàn)金流量法和股權(quán)現(xiàn)金流量法的區(qū)別與聯(lián)系。
（1）實體現(xiàn)金流量法：
①年折舊= （萬元）
②前5年每年的現(xiàn)金流量為：
營業(yè)現(xiàn)金流量=EBIT+折舊-所得稅
= EBIT+折舊- EBIT×所得稅稅率
=(40×45-14×45-100-832)+832-(40×45-14×45-100-832) ×40%
=974.8(萬元)
第6年的現(xiàn)金流量為：
營業(yè)現(xiàn)金流量= EBIT+折舊-所得稅+殘值流入
= EBIT+折舊- EBIT×所得稅稅率+殘值流入
=974.8+10-(10-8) ×40%=984(萬元)
③計算A企業(yè)為全權(quán)益融資下的 :
 =1.5/[1+ （1-40%）]=1.07
④計算W的 :
 = ×[1+ （1-40%）]=1.28
⑤確定W的權(quán)益資本成本
r =8%+1.28×8.5%=18.8%=19%
⑥確定W的債務(wù)成本
NPV=1250×10%×（1-40%)×（P/A， ，4)+1250（P/S， ，4）-1250
當(dāng) =6%，NPV=1250×10%×（1-40%)×（P/A，6%，4)+1250（P/S，6%，4）-1250
=75×3.4651+1250×0.7921-1250
              =259.8825+990.125-1250=0.0075（萬元）
所以，債務(wù)稅后成本為6%。
或直接 =10%(1-40%)=6%
⑦計算W的加權(quán)平均資本成本
r =19%× +6%× =15.75% 16%
⑧計算W的凈現(xiàn)值=974.8(P/A,16%,5)+ 984(P/S,16%,6)-5000
                =974.8×3.2743+984×0.4104-5000
                =3191.8+403.8-5000
                =-1404.4(萬元)，故不可行。
（2）股權(quán)現(xiàn)金流量法
①年折舊= （萬元）
②前3年每年的現(xiàn)金凈流量為：
股權(quán)現(xiàn)金流量=企業(yè)實體現(xiàn)金流量-利息（1-稅率）