假設(shè)今后保持2003年的年末各項資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率和資本結(jié)構(gòu)（有息負債和股東權(quán)益）不變，無息流動負債和無息長期負債與銷售收入同比例增長。各項營業(yè)成本費用與收入同比例增長,各項所得稅率均為30%。企業(yè)的融資政策是：權(quán)益資本的籌集優(yōu)先選擇利潤留存，不足部分考慮增發(fā)普通股,剩余部分全部派發(fā)股利；債務資本的籌集選擇長期借款，長期借款的年利率以及計息方式均保持2003的水平不變。
目前至2006年加權(quán)平均資本成本為15%，2006年以后年度降低為12%。
要求：
⑴ 編制完成2004—2006年的預計報表數(shù)據(jù)。有關(guān)數(shù)據(jù)直接填入下表（見答案）。
⑵ 根據(jù)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法計算該公司的實體價值。
⑶ 根據(jù)經(jīng)濟利潤法計算該公司的價值。

模擬試卷（一）參考答案
一、單項選擇題
1．【答案】D
【解析】本題的主要考核點是融資租賃的租金計算。
該公司每年應支付的租金=4000÷[（P/A，8%，9）+1]+4000×4%÷10=567.96（萬元）。
2．【答案】A
【解析】本題的主要考核點是內(nèi)含報酬率的計算。設(shè)內(nèi)含報酬率為i，則12000=4600(P/A,i,3)，(P/A,i,3)=2.6087,查年金現(xiàn)值系數(shù)表用插值法即可求得。
3.【答案】A
【解析】本題的主要考核點是風險價格和貝他系數(shù)的計算。
β=0.2×25%/4%=1.25
由：Rf+1.25×(14%-Rf)=15%
得：Rf=10%
風險價格=14%-10%=4%。
4．【答案】B
【解析】本題的主要考核點是聯(lián)產(chǎn)品加工成本分配的售價法的應用。
甲產(chǎn)品應分配的聯(lián)合生產(chǎn)成本=
=25.95（萬元）。
5.【答案】C
【解析】本題的主要考核點是產(chǎn)品成本的計算。
產(chǎn)品成本=1100+4600+5000-700=10000（元）。
6．【答案】B
【解析】本題的主要考核點是最佳現(xiàn)金持有量確定的存貨模式。
最佳現(xiàn)金持有量= =40000（元）
達到最佳現(xiàn)金持有量的全年轉(zhuǎn)換成本=（200000/40000）×400=2000（元）。
7.【答案】D
【解析】本題的主要考核點是考慮所得稅后的股東權(quán)益β值的計算。汽車產(chǎn)業(yè)上市公司的β值為1.6，行業(yè)標準產(chǎn)權(quán)比率為0.85，所以，該β值屬于含有負債的股東權(quán)益β值，其不含有負債的資產(chǎn)的β值=股東權(quán)益β值÷[1+產(chǎn)權(quán)比率（1-T）]=1.6/[1+0.85（1-24%)]=0.9721；汽車產(chǎn)業(yè)上市公司的資產(chǎn)的β值可以作為新項目的資產(chǎn)的β值，再進一步考慮新項目的財務結(jié)構(gòu)，將其轉(zhuǎn)換為含有負債的股東權(quán)益β值，含有負債的股東權(quán)益β值=不含有負債的資產(chǎn)的β值×[1+產(chǎn)權(quán)比率（1-T）] =0.9721×[1+1.2（1-24%)]=1.8587。
8．【答案】C
【解析】本題的主要考核點是債券稅后資本成本的計算。
NPV=500×10%×（1-33%）×（P/A，K ，5）+500（P/S，K ，5）-600
當K =4%，NPV=500×10%×（1-33%）×（P/A，4%，5）+500（P/S，4%，5）-600
                 =33.5×4.4518+500×0.8219-600=149.14+410.95-600=-39.91（萬元）
當K =2%，NPV=500×10%×（1-33%）×（P/A，2%，5）+500（P/S，2%，5）-600
                 =33.5×4.7135+500×0.9057-600=157.9+452.85-600=10.75（萬元）
K = =2.42%。
9.【答案】D
【解析】本題的主要考核點是用股利增長模型來計算股票成本。
    因  
所以   。
10. 【答案】A
【解析】本題的主要考核點是配合型營運資金融資政策的特點。配合型營運資金融資政策對于臨時性流動資產(chǎn)，運用臨時性負債籌集資金滿足其資金需求；對于永久性流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)（統(tǒng)稱為永久性資產(chǎn)），運用長期負債、自發(fā)性負債和權(quán)益資本籌集資金滿足其資金需要，是一種理想的，對企業(yè)有著較高資金使用要求的營運資金籌集政策。

二、多項選擇題
1.【答案】A、B
【解析】本題的主要考核點是股利無關(guān)論成立的條件。股利無關(guān)理論是建立在一系列假設(shè)之上的，這些假設(shè)條件包括：不存在公司或個人所得稅；不存在股票籌資費用；投資決策不受股利分配的影響；投資者和管理者獲取關(guān)于未來投資機會的信息是對稱的。
2.【答案】C、D
【解析】本題的主要考核點是有關(guān)凈增效益原則的應用領(lǐng)域。凈增效益原則的應用領(lǐng)域之一是差額分析法，也就是在分析投資方案時只分析增量部分；另一個應用是沉沒成本概念，沉沒成本與將要采納的決策無關(guān)，因此在分析決策方案時應將其排除。選項A、B是自利行為原則的應用領(lǐng)域，自利行為原則的依據(jù)是理性的經(jīng)濟人假設(shè)，一個重要應用是委托—代理理論，另一個重要應用是機會成本的概念。
3．【答案】A、B、C、D
【解析】本題的主要考核點是資本資產(chǎn)定價模式。