=869.4（萬(wàn)元）
    計(jì)算加權(quán)平均成本：
項(xiàng)   目 金     額 占 百 分 比 單 項(xiàng) 成 本 加 權(quán) 平 均
銀行借款
長(zhǎng)期債券
普 通 股
保留盈余 150
650
400
869.4 7.25%
31.41%
19.33%
42.01% 5.36%
6.92%
14.06%
14.06% 0.39%
2.17%
2.72%
5.91
合   計(jì) 2069.4 100%  11.19%

注意以下幾點(diǎn)：
①在計(jì)算個(gè)別資本成本時(shí)，應(yīng)注意銀行借款和債券的利息有抵稅作用，應(yīng)用稅后成本計(jì)算。
②資本成本用于決策，與過去的舉債利率無關(guān)，因此在計(jì)算銀行借款的稅后資本成本時(shí)，要用明年的借款利率。
③在計(jì)算債券成本時(shí)，籌資額應(yīng)按市價(jià)而非面值計(jì)算。
④留存收益的資本成本同普通股的資本成本在不考慮籌資費(fèi)的前提下是一樣的。
⑤計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)，應(yīng)注意權(quán)數(shù)的確定。
⑥在固定股利支付率政策下，每股收益的增長(zhǎng)率等于每股股利的增長(zhǎng)率，所以，每股收益的增長(zhǎng)率為7%，表明每股股利的增長(zhǎng)率也為7%。
⑦為了計(jì)算明年新增的留存收益，則需要計(jì)算明年的凈收益，因總股數(shù)已知，則只需求出明年的每股收益便可。
今年的
 明年的每股收益=今年的每股收益×（1+增長(zhǎng)率）

4.【答案】本題的主要考核點(diǎn)是可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算與應(yīng)用，以及企業(yè)價(jià)值評(píng)估的相對(duì)價(jià)值法的應(yīng)用。
（1）2004年的可持續(xù)增長(zhǎng)率=期初權(quán)益凈利率×收益留存率
=[100/（1000－40）]×40%=4.2% 
    (2) 2004年的市盈率和收入乘數(shù)
市盈率=10/(100/200)=20
收入乘數(shù)=10/(1000/200)=2
⑶ 若該公司處于穩(wěn)定狀態(tài)，其股利增長(zhǎng)率等于可持續(xù)增長(zhǎng)率，即4.2%。
目前的每股股利=60/200=0.3（元）
權(quán)益資本成本= =7.33%
（4）每股稅后利潤(rùn)=100/200=0.5（元）
2004年每股凈投資= 每股營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)+每股資本支出-每股折舊與攤銷
                =0.2+0.6-0.4=0.4（元）
由權(quán)益乘數(shù)2，可知負(fù)債率為50%。
2004年每股股權(quán)現(xiàn)金流量=每股稅后利潤(rùn)-（1- ×每股凈投資
=每股稅后利潤(rùn)-（1-負(fù)債率）×每股凈投資
=0.5-(1-50%)×0.4=0.3（元）
股權(quán)價(jià)值= = =9.99（元）
（5）B公司的權(quán)益凈利率=10%
甲、乙公司修正市凈率的計(jì)算
 凈資產(chǎn)收益率 市凈率 修正市凈率
甲公司 5.83%×2.4=13.99% 12÷4=3 3÷（10%×100）=0.3
乙公司 6.22%×2=12.44% 8÷2.5=3.2 3.2÷（10%×100）=0.32
甲、乙兩家公司平均 - - 0.62
表中其中：凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)
市凈率=每股市價(jià)÷每股凈資產(chǎn)
修正市凈率=實(shí)際市凈率/（預(yù)期股東權(quán)益凈利率×100）
（5）根據(jù)修正的市價(jià)比率模型評(píng)估B公司的價(jià)值：
目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值=修正平均市凈率×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期股東權(quán)益凈利率×100×目標(biāo)企業(yè)每股凈資產(chǎn) ，目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值=修正平均收入乘數(shù)×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期銷售凈利率×100×目標(biāo)企業(yè)每股收入
則，目標(biāo)公司每B股價(jià)值= 0.62×10%×100×5=31.79(元)
由于每股價(jià)值31.79元大于每股價(jià)格10元,所以,B公司的股票目前按10元交易被市場(chǎng)低估了。
5.【答案】本題的主要考核點(diǎn)是聯(lián)產(chǎn)品和副產(chǎn)品的成本計(jì)算。
根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——存貨》，存貨的可變現(xiàn)凈值是指在正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中，以存貨的估計(jì)售價(jià)減去至完工估計(jì)將要發(fā)生的成本、估計(jì)的銷售費(fèi)用以及相關(guān)稅金后的金額。本題中，給出了單獨(dú)加工成本，可以視為聯(lián)產(chǎn)品分離后各存貨繼續(xù)加工的成本，因此，售價(jià)減去單獨(dú)加工成本可以視為可變現(xiàn)凈值。
主產(chǎn)品的聯(lián)合生產(chǎn)成本=752500-50×80=748500（元）
（1）甲產(chǎn)品單位單獨(dú)加工成本=1050000/700000=1.5(元)
乙產(chǎn)品單位單獨(dú)加工成本=787500/350000=2.25(元)
丙產(chǎn)品單位單獨(dú)加工成本=170000/170000=1(元)
甲產(chǎn)品可變現(xiàn)凈值=[（銷售單價(jià)-單獨(dú)加工成本）×生產(chǎn)量]
=700000×（4-1.5）=1750000（元）
乙產(chǎn)品可變現(xiàn)凈值=[（銷售單價(jià)-單獨(dú)加工成本）×生產(chǎn)量]
=350000×(6-2.25)=1312500（元）
丙產(chǎn)品可變現(xiàn)凈值=[（銷售單價(jià)-單獨(dú)加工成本）×生產(chǎn)量]
=170000×(5-1)=680000（元）
合計(jì)：3742500（元）
甲產(chǎn)品分配的聯(lián)合成本=748500×1750000/3742500=350000（元）
乙產(chǎn)品分配的聯(lián)合成本=748500×1312500/3742500=262500（元）