=（200-32）×（1-20%）=134.4(萬元)
股利支付率=60/134.4=44.64%
可持續(xù)增長率=期初權益凈利率×收益留存率
=[134.4/[400－(134.4-60）]×(1-44.64%)
=22.85%
②2002年末的每股股利=60/40=1.5(元)
股票的預期報酬率=6%+2.5(14%-6%)=26%
在經(jīng)營效率和財務政策不變的情況下，股利增長率等于可持續(xù)增長率，即22.85%。
2002年末的每股價值=1.5(1+22.85%)/(26%-22.85%)=58.50(元)
所以, 2002年12月31日該公司的股價低于58.50元時投資者可以購買。
③該公司2003年的經(jīng)營杠桿系數(shù)=（息稅前利潤+固定成本）/息稅前利潤
                                 =（200+200）/200=2
該公司2003年的財務杠桿系數(shù)=息稅前利潤/(息稅前利潤-利息)
                               =200/(200-400×8%)=1.19
(2) 先關注公式：△資產(chǎn)=△負債+△股東權益
如果不從外部股權融資，則△股東權益=△留存收益
即： =S1×P×d + S1×P×d×L                             （1）
A——表示
P——預計下年銷售凈利率
d——預計下年留存收益率
L——表示 ，即新增部分產(chǎn)權比率
△S——增加銷售額
S1——預期銷售額
S1×P×d——留存收益
 =S1×P×d + S1×P×d×L 
即： =S1×P×d×（1+L）
        =（△S+S0）×P×d×（1+L）
變形整理得：[ - P×d×（1+L）]×△S=S0×P×d×（1+L）
所以， = 
分子、分母同時乘以A：
 = 
 表示收入增長率，（1+L）表示 ，即新增部分權益乘數(shù)，A表示 ，P表示預計下年銷售凈利率，d表示預計下年留存收益率
如果：不從外部進行股權融資，并保持基期的經(jīng)營效率和財務政策不變的條件下，此時的收入增長率即為可持續(xù)增長率。此時公式中的：（1+L）表示 ，也為基期的權益乘數(shù)；A表示 ，也為基期的總資產(chǎn)周轉率；P表示預計下年銷售凈利率，也可用基期的銷售凈利率替換；d表示預計下年留存收益率，也可用基期的留存收益率替換。
即：可持續(xù)增長率=銷售凈利率×留存收益率×權益乘數(shù)×總資產(chǎn)周轉率÷（1-銷售凈利率×留存收益率×權益乘數(shù)×總資產(chǎn)周轉率），統(tǒng)一為基期數(shù)預測下一期。
當然根據(jù)剛才的公式推導也可以看出，只要不從外部進行股權融資，在已知某年收入增長率（這里不是指可持續(xù)增長率）的情況下，知道其他幾個指標不變，也可以直接計算
某年的銷售凈利率或某年的留存收益率；但不能直接根據(jù)公式計算某年的總資產(chǎn)周轉率（因為公式中的A表示 ，在總資產(chǎn)周轉率發(fā)生變化的情況下，不等于某年的總資產(chǎn)周轉率）；同樣也不能直接根據(jù)公式計算某年的資產(chǎn)負債率（因為公式中的1+L表示 ，在資產(chǎn)負債率發(fā)生變化的情況下，不等于某年的資產(chǎn)負債率）。
①
1）通過降低股利支付率實現(xiàn)：
銷售凈利率=134.4/1000=13.44%
由于財務政策不變，即產(chǎn)權比率不變，所以：
 
       = ×產(chǎn)權比率+
       = （1+產(chǎn)權比率）
       = ×權益乘數(shù)
       =預期銷售額×銷售凈利率×留存收益率×權益乘數(shù)
       =1000×（1+40%）×13.44%×留存收益率×2
       =376.32×留存收益率
 =40% 320（萬元）
所以, 留存收益率=320/376.32=85%,即股利支付率=15%
2) 通過提高資產(chǎn)負債率實現(xiàn):
 
 =40% 320（萬元）
 =預期銷售額×銷售凈利率×留存收益率
           =1000×（1+40%）×13.44%×(1-44.64%)
           =104.17（萬元）
所以,  =215.83（萬元）
資產(chǎn)負債率=
3) 通過提高資產(chǎn)周轉率實現(xiàn):